梅安森使出“會計保殼大法” 為保殼“硬懟”交易所問詢函
話不多說，直奔主題，今日登場的存在暫停上市風險的創業板上市公司梅安森（300275，SZ）。
一、周末閑起逛股吧，股友齊問問詢函
某股吧向來是股票交易時很多韭菜們指點江山的集中地，風雲君（ID：mvlegend）作為韭菜中的一份子，盡管從來不在股吧發表觀點，但是看熱鬧一直是咱的強項。
股吧有個特點，就是盡管開盤時非常火爆，但每當節假日或者周末，往往比較安靜，沒瞭各種紅綠柱跳動的行情，股吧就失去瞭它迷人的魅力。
然而2017年10月14日這天雖然是周末，東財梅安森股吧依舊熱鬧非凡，不信大傢看看下面的截圖：
風雲君（ID：mvlegend）看到此情此景不由得吃瞭一鯨，這世界變化太快，韭菜們周末都齊聚股吧做功課，關註起問詢函來瞭？看來投資者的素質水平大幅提升啊！
在討論上市公司業務和問詢函具體內容之前，我們先來嘮嘮梅安森和問詢函的故事。
深交所網站9月29日披露瞭問詢函，要求梅安森回復的截止日期為10月13日。顯然10月14日已經逾期，投資者們這才集中到股吧來討論問詢函回復情況。
到目前為止，我們無法在深交所的網站上看到這封問詢函的回復函，所以我們並不知道梅安森是否提交瞭問詢函的回復函或者已經申請延期回復。
梅安森這個公司很有個性，一直不喜歡披露交易所的問詢函。比如今年4月，深交所曾經對其發出過問詢函，上市公司也對此做瞭回復，但是投資者還是無法在巨潮資訊網上看到問詢函以及回復函。
本次，梅安森也依照慣例同樣沒披露其收到問詢函。
好在如今是“全民媒體”，各個炒股軟件把深交所的問詢函當成新聞、公告直接貼瞭出來，以前上市公司那套對負面消息秘而不宣的戰術很難實施瞭。
二、煤礦蕭條業績慘，高管炒股有絕招
重慶梅安森科技股份有限公司是一傢專業從事安全領域監控預警成套技術與裝備及整體解決方案的研發、設計、生產、檢測檢驗、營銷及運維服務（ITSS）的物聯網高新技術企業。
產品主要服務於國內礦山安全、城市地下管廊（管線）建設及運營安全、環保應急等安全領域。
從收入構成看，在2016年前梅安森的收入主要是煤礦安全監控產品，占營收的比例超過三分之二。
公告截圖
眾所周知，煤炭是周期性的行業，而梅安森屬於煤炭行業的下遊行業，根據常識，當煤炭業低迷的時候，服務於煤炭的安全監控產品的出貨量也會大幅下降，所以梅安森的業績與煤炭業的景氣與否直接相關。
這幾年煤炭行業持續低迷是人所共知的，梅安森的業績壓力也亞歷山大。上市公司也在最近幾年年報中的風險因素反復提到瞭這一點：
公告截圖
營業收入作為利潤表的首行，對上市公司凈利潤的影響是非常大的，梅安森自從2011年上市以來，最高的營業收入來自2013年取得的3.04億元的，當年獲取的凈利潤也高達1.02億元，是公司歷年最高水平。
隨著煤炭業的日漸低迷，梅安森的業績變得越來越不好看。
2014年梅安森營業收入首次出現下降，至2.75億元，周期性行業的凈利潤波動一般都顯著高於營業收入變動，梅安森也是如此，2014年上市公司僅取得2989萬的凈利潤，不到前一年凈利潤的三分之一。
2015年年和2016年，隨著上市公司營業收入大幅下降，連續2年跌破2億元大關，上市公司連續2年出現虧損，分別虧損6643萬和6989萬。
因為梅安森是在創業板上市的，所以並沒有因為連續2年虧損被戴帽，但是這並不代表沒有懸頂之劍。畢竟對於任何在A股上市的公司來說，連續3年虧損都會被暫停上市，上市公司對此心知肚明。
上市公司窮則思變，在2016年開始開展多元化業務，進軍智慧城市領域，並在當年取得5800萬的營業收入，接近當年的礦山安全業務總收入。
上市公司表示，盡管2016年公司仍然虧損，但是我們走在轉型與升級的路上，2017年還會再接再厲，在新的領域再創輝煌。
盡管口號喊得響，但是上市公司在2014-2016年業績下滑是不爭事實，請看下面圖表：
從這張圖表能夠清晰看出，2013年後梅安森的營業收入與凈利潤都開始逐年下滑——與之形成鮮明對比的是高管減持額。
2012和2013年的時候，梅安森業績表現不錯，高管減持也比較少；
到瞭2014年，隨著梅安森的營收和利潤不斷下挫，高管開始加速減持；
在2015梅安森的營業收入創出最低值，梅安森高管減持額達到新高；
而到瞭2016年隨著營業收入有所回升，高管減持額則開始下降。
看來梅安森的管理層股票炒的好啊。
三、保殼之路在何方，智慧城市存希望
上文說到梅安森與2015年與2016年連續2年虧損，正式進入保殼大軍。
在2016年年報中梅安森表示，公司進入轉型升級之路，不能隻吊在煤礦安全這一顆歪脖樹上，而要進行多元化，智慧城市領域是梅安森的首選。
經過半年的努力，梅安森中報大捷：中報營業收入達到1.83億元，與去年中期相比增長248%，是去年全年營業收入的107%。凈利潤也由負轉正，半年錄擼得2527萬的凈利潤，凈利潤同比增長181%。
住宅化糞池清理 主要財務數據如下：
公告截圖
這張表粗粗看上去，那是梅安森歷經千辛萬苦轉型成功，收獲勝利果實，但是仔細品品，任何投資者拿到報表心理都會犯如下嘀咕：
A：在營業收入大幅增長的背景下，為何營銷費用和管理費用會不升反降？
梅安森在2016年年報和2017年中報都把智慧項目作為一大“賣點”，突顯管理層扭虧為盈的決心。但是在一般情況下，營銷費用和管理費用一般都會與營業收入成正比的關系，在進入新領域的時候尤其如此。
B：公司進入瞭新的領域，智慧牧業項目，但是研發投入卻隨之減少瞭。
根據上市公司在去年12月的公告，智慧牧業項目是公司在“物聯網+”領域市場開拓過程中的重要項目。相比於公司的傳統業務—礦山安全檢測業務—“物聯網+”項目聽起來就是一個技術含量更高的項目，那麼在開展一個“新的”“高技術含量”的項目的時候，公司披露的研發費用為何與去年同期比會減少瞭？
C：上市公司在2017年半年報雖然錄得瞭2527萬的凈利潤，但是經營活動現金流仍然為負（-380萬）。
如果我們用經營活動現金流與凈利潤的差值作為一個指標來考察財報中的盈利質量，我們會發現，2017年中報該值為-2880萬元，而去年同期該值為正的1069萬元，也就是說雖然上市公司在2017年中報業績大幅增長瞭，但是其收獲現金的能力其實變弱瞭。
帶著這樣的疑問，我們來看下梅安森2017年中報分類營收數據：
台中通馬桶價錢 公告截圖
台中通馬桶價格 我們發現，真正讓梅安森營業收入大幅增長的是2016年年報上市公司開始宣傳的智慧城市項目，該項目在2017年中報取得1億元營收，超過其他兩項傳統項目之和。
該項目的盈利質量將決定梅安森2017年中報的盈利質量。
四、橘生南北不同名，營收確認現迷情
梅安森為瞭進軍智慧城市項目，進行瞭很多佈局，但是對營業收入影響最大的顯然是黑龍江恒陽集團智慧牧業項目。
2016年12月，上市公司發佈公告，公司與訥河智慧牧業簽訂《黑龍江恒陽集團智慧牧業項目建設及服務合同書》，合同總金額1.67億元，占公司2015年營業收入的120.09%。
該合同是公司在“物聯網+” 領域市場開拓過程中的重要項目，有利於降低公司對礦山安全監測監控領域的依賴程度。
該項目初始的有效期為3年，不過從去年12月至今年3月，僅半年時間，梅安森就確認瞭1.36億元營收，占合同總價值的95%，其收入確認不可謂不迅速，著實讓人欽佩。
根據上市公司自己的說法，其收入確認是合情合理的：
不過各位也對風雲君的套路很瞭解，如果這段話能說服風雲君的話，就不會有今天這篇文章瞭。
事情總是要比較比較，這樣才能辯證的看問題。
訥河智慧牧業的參與方中包含瞭上市公司飛利信的子公司東藍數碼。來自東藍數碼方面的信息顯示，截至2017年中報，東藍數碼對於恒陽智慧牧業項目的合同尚未進行收入確認。
東藍數碼是飛利信於2014年收購的公司，經常看風雲君（ID：mvlegend）文章的讀者們都懂吧，有收購那就連帶著所謂的業績承諾，有業績承諾標的公司就的使出渾身解數來達到預期，以免違約。
而2016年東藍數碼就沒有達到業績承諾，目前被飛利信追著索賠。東藍數碼沒達到業績承諾的原因之一，就是因為東藍數碼參與恒陽智慧農業項目的收入被專業的審計師槍斃瞭！
被槍斃的原因是該智慧牧業項目是一個PPP項目（根據飛利信方面的理解），對於PPP項目來說，有資金投入才能有產出。要先有資金投入進去，才能確認項目，收入的確認與賒賬什麼時候到位，到位比例如何，才能確定你收款的進度，對於東藍數碼來講，因為錢沒有回來，所以東藍數碼一直沒法確認收入，也造成瞭其業績無法達到承諾。
也就是說，同樣一個項目，一個在身背業績承諾的情況下，半年沒能確認1分錢的營業收入；另外一個則在保殼的壓力之下，在半年內確認瞭該項目95%的營業收入。
其中的味道留給讀者去品味，風雲君（ID：mvlegend）算是點到為止，承讓承讓。
而本文開頭部分備受股友關註的問詢函，首個問題也正是關於智慧牧業項目的各種會計政策的處理。
也正是因為該問詢函的回復函直接涉及到梅安森這半年的扭虧為盈的盈利質量，才備受投資者關註，齊聚股吧盼問詢函的回復函：
出處：深交所問詢函
五、你窮我苦均不易，難兄難弟煎太急
梅安森的智慧牧業項目與飛利信的子公司東藍數碼關系密切，根據飛利信方面的披露，東藍數碼在恒陽智慧牧業項目為梅安森提供軟件產品，而在東藍數碼業績撲街之後一方面公司要正常運營，一方面還要面對飛利信索賠，生存壓力自是不小，東藍數碼加緊瞭催債的步伐，而梅安森正是東藍數碼的債主。
東藍數碼經過多次溝通，始終無法拿到軟件開發款項，於是在今年9月27日一紙訴狀把梅安森告上瞭法庭。
根據訴訟公告的披露，東藍數碼為梅安森開發瞭10個軟件，合計研發款項全額4500萬元。根據東藍數碼與梅安森的協議，開發項目完成驗收之日起5個工作日內，梅安森需要向東藍數碼支付450萬元首期款項，並在1年後支付其餘款項。
去年12月30日，東藍數碼向梅安森開具瞭首期款項發票，但是直到半年後的今天，梅安森仍然一分錢沒有支付給東藍數碼。
風雲君邊看公告邊吃驚：
A：梅安森好歹也是一個2011年就登陸A股的上市公司，實力應該也算雄厚，最近4期報表擁有貨幣資金分別為：2017年6月，3476萬元；2017年3月，5845萬元；2016年12月，8458萬元；2016年9月，2134萬元。這也不缺這點錢啊，為啥要一直對450萬元的欠款拖著不還都到瞭打官司的地步瞭呢？
風雲君的一位朋友聽說此事後，半開玩笑的跟我說，這不會是因為梅安森一直在做PPP，至今項目沒回款，所以資金壓力比較大吧？
我這朋友一直喜歡開玩笑，他說的當不得真，各位讀者看瞭也就當作一笑就行。
B：梅安森對於轉型智慧城市領域，其打出的口號可是要轉型，要升級啊。這說來說去，有技術含量的部分莫非都外包瞭？那公司怎麼培養自己的核心競爭力呢？
C：我們在前文分析財報的時候就有一個疑問，為啥收入大幅上升並且開拓新領域的梅安森，其研發費用不升反降，連帶著研發人員人數也下降，莫非也是因為研發外包？
風雲君陪大傢靜等問詢函的回復函，到那時候或許我們會變得清楚，當然也可能更加糊塗。
.市.值.風.雲
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